陕鼓动力:承建扬州气体项目,加快工业服务布局

李杰春

陕鼓动力发布公告,称公司拟投资承建扬州恒润制氧项目。公司拟投资2.7亿元建设30000 Nm3/h空分制氧项目一座,未来计划再新增一座15000 Nm3/h空分制氧项目,为扬州恒润提供工业气体。该项目预计建设期14个月,公司预计项目建成后,年销售收入2.3亿元、年净利润2600万元,供气期限为20年。
    项目甲方实力较雄厚。该项目的客户扬州恒润海洋重工有限公司成立于2012年10月,业务范围是海工平台钢板和船舶机械设备制造,其控股公司江苏西城三联控股集团,是一家以钢铁生产和销售为主的综合性企业集团,总资产71亿元,名列中国企业500强第233位,实力较为雄厚。
    预计2014年贡献业绩。西城三联拟建设30000 Nm3/h 空分制氧项目一座,未来计划再新增一座15000 Nm3/h空分制氧项目,由陕鼓动力负责投资、建设及运行,该项目预计建设期为14个月,可望于2014Q2投产。项目预计投资额为27000万元,其中设备投资20250万元,建筑物投资6750万元。扬州恒润向陕鼓动力提供满足空分装置生产需要的水、电等公用工程,陕鼓动力负责运行该空分装置,向扬州恒润提供合格的氧气、氮气,并向扬州恒润收取合同约定的气费。依据双方拟签订的《空分投资供气项目合同》,该项目建成投产后,预计年销售收入23000万元、年净利润2600万元。该项目“年收入/总投资额”高于其他项目,但销售净利率为11.3%,低于公司气体项目的均值18.9%,项目投资回收期(假设投资按照20年折旧,残值为零)为6.84年,与其他项目均值6.5年相仿。
    气体项目收入快速增长,2013年有望实现收入5-7亿元。目前公司的徐州和唐山气体项目投入已投入运营,2012Q3贡献收入7637万元,占总收入的4.8%,公司气体运营业务利润率明显提升,按照公司公告的气体项目投产计划,渭南和石家庄项目将在未来几个月先后投产,考虑到可能存在的供气时间推迟和试产期收入低等因素后,我们预计,2013年公司气体业务收入可超过5.5亿元,增速约为180%,占总收入比重上升至7%左右。
    陕西秦风气体值得期待。根据陕西省“十二五”规划,需制氧装置总规模达220万标准立方/小时,由陕鼓、延长石油、陕西煤化、陕西金控共同设立的陕西秦风气体公司(陕鼓控股60%,纳入合并范围)有望拿到大量供气合同,如再考虑钢铁、炼油、石化等其他领域,市场潜力更大。
    2014年到更远的未来,气体业务收入比重将逐渐提升至1/3。开封和本次的扬州项目将在2014年为公司贡献业绩,按照公司的计划,每年投资2-3个项目,投资额在5-8亿元,制氧能力在8-10万方,气体业务收入比重将逐渐提升至1/3。
    盈利预测与估值:
    预计公司2012-2014年按照最新股本摊薄的EPS分别为0.65、0.77、0.89元,对应增速分别为27.0%、19.0%、16.4%;预计公司未来三年经营利润增速较快,2012-2014年EBIT增速分别为34.9%、22.9%、20.5%。维持“买入”评级,6个月目标价11元,对应2012-2014年PE分别为17.0、14.3、12.3倍。

                               
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刘军强

又是个大好项目

nickcage

这个项目在扬州？开车后会不会对YD和PRAX扬州的 业务造成冲击

851465038

1005824263

最近的消息有没？楼主。